姜一郎产业用纺织品公司在IPO审核中行业共性问题研究-国金投行
姜一郎
产业用纺织品公司在IPO审核中由于行业的特性，需要格外关注如下几个问题：
接下来，就每个问题从行业背景、相关信息披露的注意事项、案例三个维度进行阐述。
1. 行业共性问题：环境保护
1.1 背景：上市企业环保监管要求的调整
上市企业的环保审核工作制度2003年开始实施，2014年进行了改革调整；改革调整内容：环保部门不再开展环保审核和提供环保守法证明，保荐机构依据政府、企业公开的环境信息以及第三方评估等信息，对上市企业环境表现进行评估。
根据2003年6月16日国家环保总局环发[2003]101号：属于重污染行业的公司申请上市或上市企业申请再融资，需要向注册地省级环保行政主管部门提出申请，进行环境保护审核；其中纺织、制革、化工等领域皆属于重污染行业。
根据2014年10月20日关于改革调整上市环保核查工作制度的通知环发[2014]149号：各级环保部门不应再对各类企业开展任何形式的环保核查，不得再为各类企业出具环保守法证明等任何形式的类似文件。保荐机构和投资人可以依据政府、企业公开的环境信息以及第三方评估等信息，对上市企业环境表现进行评估。
1.2 发行人相关信息披露的注意事项
主要排放污染物及排放量，环保设施的处理能力及实际运行情况。
各年环保投入、费用支出及排污量的匹配性，募投、在建、拟建项目的环评、环保措施。
环保事故或因环保问题受到处罚。
生产过程中存在污染的情况下，企业如何保证产品质量合格。
1.3案例
2. 行业共性问题：原材料价格波动及原材料占生产成本比例高
2.1 背景：石油化工下游产业
采购的原材料主要为石油化工产业下游产品，其采购价格受原油价格波动影响；
原材料成本占生产成本比例高，对公司的生产成本造成较大影响。
2.2 发行人相关信息披露的注意事项
对主要原材料价格的波动规律进行跟踪研究，定期进行主要原材料价格的采购分析和测算，加强与主要供应商的信息沟通，确保第一时间掌握主要原材料市场动态。
采购策略，策略一：“以产定购”，订单呈季节性波动的公司，可根据公司订单情况，合理选择采购时机；策略二：“战略储备”，订单无明显季节性波动的公司，可采用持续分批量的采购策略，降低原材料价格波动。
采取“成本加成”的销售策略，建立科学合理的定价机制，保证毛利率稳步增长，抵消原材料价格波动的影响。
2.3 案例
诺XXX：
2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，原材料在公司生产成本中的占比分别为78.48%、77.58%、75.35%和75.22%；且公司主要原材料为粘胶纤维和涤纶纤维。
发行人和保荐机构的信息披露和应对措施：
原材料价格波动及业绩影响测算：披露原材料价格波动风险，披露2012-2016年上半年涤纶短纤和粘胶短纤价格变化对行业利润水平变动的影响；分析原材料价格变动对公司业绩的影响。
如何降低原材料价格波动：发行人采用持续分批量的采购策略并与主要供应商保持长期合作。
3. 行业共性问题：依赖境外原材料供应
3.1 背景：高端材料依赖国外进口
产业用纺织品行业在我国发展的时间较短，20世纪80年代才逐步发展起来，在新材料的研发和工艺技术上与发达国家尚有差距，部分原料和加工设备需要依赖国外进口；
随着我国产业用纺织品行业的快速发展，对境外原材料、技术服务的依赖程度逐渐下降。如芳香族聚酰胺短纤、聚苯硫醚制短纤这两类产品，国内进口量远高于出口量，但总体呈现下降趋势。
图：中国芳香族聚酰胺短纤进出口量
来源：海关信息
图：中国聚苯硫醚制短纤进出口量
来源：海关信息
3.2 发行人相关信息披露的注意事项
发行人进口原材料及采购占比，原材料价格及采购量变化趋势，上述情况是否符合产品采购惯例和行业特点；境外原材料价格、汇率、供应等因素对发行人业绩影响的分析。
披露依赖境外原材料供应商、境外客户以及境外技术服务的风险，特别是外商投资的股份有限公司。
3.3 案例
三XXX：
公司大部分纤维原材料（如PPS、P84 等）来自进口，使用美元等外币进行结算。2006年、2007年、2008年、2009年1-9 月，原材料进口额占比分别为61.68%、61.19%、62.03%和51.85%。
发行人和保荐机构的信息披露和应对措施：
公司进口原料占比高的合理性分析：公司PPS纤维的进口额占总用量比例逐年下降；PTFE纤维除了2008年略有进口外，基本上全部由国内纤维企业提供；P84纤维则全部进口，这与各类纤维的国产化程度是相吻合的。
对进口原材料的依赖程度下降：高温滤料行业所需的大部分高温合成化学纤维均已实现国产化且国产化程度迅速提高，原料市场出现良性竞争态势，减少了公司所需原材料供应不足及价格波动、汇率变动所带来的不利影响。
4. 行业共性问题：产品线丰富导致的成本核算
4.1 背景
发行人产品线丰富，成本归集和分配复杂，需针对不同工艺流程，建立符合生产经营的成本核算方法；
发行人向上下游延伸业务链，需要对新生产产品、新提供服务进行合理的成本核算。
4.2 发行人相关信息披露的注意事项
建立符合实际经营情况和会计准则要求的成本核算方法，保持核算方法的合规性和一贯性。
制作产品的成本明细表，了解产品单位成本及构成情况，包括直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用等。
4.3 案例
新XXX：
1）针对不同产品的生产工艺流程，公司需进行合理的产品成本项目归集与分配（注：公司主要产品有面料、防静电无尘服、防静电无尘鞋、无尘抹布、净化口罩、鞋套、无尘打印纸、防静电无尘手套，主要服务有防静电服务、洁净室服务、清洁服务）。
2）清洗服务从防静电/洁净室业务中分离，作为独立的业务核算。
发行人和保荐机构的信息披露和应对措施：
产品成本项目归集与分配的方式是否合理：披露不同产品的生产工艺流程，以及产品在加工生产过程中所需辅料及电力情况；以实际使用量对成本项目进行归集和分配。
后续独立核算业务的成本核算：2006年清洗服务主要作为防静电/洁净室产品销售的后续配套服务，尚未形成独立的业务部门，规模较小，该业务的成本只包含了清洗耗品的成本和机器设备的折旧；从2007年开始，将清洗服务从防静电/洁净室业务中分离，该业务的成本包括了人员的工资、场地的租金、清洗耗品成本以及机器设备的折旧。
5. 行业共性问题：下游客户集中度高
5.1 背景
发行人的下游产业集中度高，或下游产业的公司采购量大，发行人面临下游客户集中度高的问题；
发行人对核心客户的依赖程度高，客户采购额和客户经营状况的变化对发行人业绩造成波动性。
5.2 发行人相关信息披露的注意事项
主要产品（或服务）的产能、产量、销量、销售收入，及其主要消费群体、销售价格的变动情况。前五名客户合计的销售额占比，向单个客户的销售比例超过总额的50%或严重依赖于少数客户的应披露其名称及销售比例。
分析客户采购和经营状况，验证客户集中度高对发行人业绩稳定性不造成影响。
5.3 案例
华XXX：
2011年、2012年、2013年及2014年第一季度前五名客户的销售收入占比分别为71.15%、70.30%、71.55%和77.40%。
发行人和保荐机构的信息披露和应对措施：
核心客户经营状况：公司核心客户均为国内外知名汽车零部件公司及整车厂商，经营稳定，产生坏账的风险较小。
下游客户向发行人采购产品的持续性：基于整车厂商供应链的认证体系，安全气囊布一旦通过了下游客户的认证，下游的汽车安全气囊总成厂商或整车厂商一般都不愿主动变更供应商，除变更所花费的切换成本较高外，下游厂商也不愿承担因变更可能产生的质量风险。
6. 行业共性问题：配套销售模式下的收入确认
6.1 背景
发行人提供的产品/服务为最终销售产品/服务的组成部分，与其他公司协同投标、配套销售产品；
配套销售模式多发生在工程类项目上，发行人向工程总承包商销售产业用纺织品和提供配套服务，即总承包商为发行人的实际客户。
6.2 发行人相关信息披露的注意事项
协同投标、配套销售的销售模式和直销模式在确认销售收入的方法和时点是一致的，即按客户要求发货，货物到达后由客户组织验收并出具《收货确认书》，公司据此确认收入。
在协同投标、配套销售模式下，发行人与总承包商签订商务合同，不单独与业主签订商务合同，而是总承包商对业主总负责；发行人提供产品/服务由总承包商组织验收合格后，商品所有权有关的风险和报酬已经转移，可以确认收入；在此之前预收的货款应确认为
负债。
6.3 案例
三XXX：
对于新建、技改等初次应用袋式除尘技术的工程，公司销售方式是与除尘器设备主机厂协同投标、配套销售，收款采用分阶段收款，签订合同、发货及验收、整体设备安装调试、产品质量保证期分别收款合同总额的10-30%、20-30%、30-60%、5-10%，收入在发货及验收阶段确认。
发行人和保荐机构的信息披露和应对措施：
会计师：根据《企业会计准则第14 号—收入》（以公司发行时企业会计准则为依据），发行人的销售方式属于订货销售。发行人将商品交付给购货方，即表明与商品所有权有关的风险和报酬已经转移，应当确认收入。按照合同约定的收款模式分期收回货款，与风险和报酬的转移无关。
保荐机构：发行人不单独与业主签订合同，仅与除尘设备厂家/工程公司签订合同,并销售滤袋。公司产品由上述公司组织验收合格时，确认收入，公司销售收入的实现与袋式除尘器整体设备安装调试无关。
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